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創業板借殼“解禁”是拾遺補缺

2019-06-29 20:07 來源:網絡整理

  【原創】創業板借殼“解禁”是拾遺補缺

  (非特別標注,文章皆為譚浩俊原創)

  日前,證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂版的征求意見稿,擬允許創業板進行重大資產重組,引起市場強烈關注。    值得注意的是,征求意見稿修訂了三大重要內容:一是擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標,支持上市公司依托并購重組實現資源整合和產業升級;二是擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月,引導收購人及其關聯人控制公司后加快注入優質資產;三是擬恢復重組上市配套融資,多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應,引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚。

  這也意味著,修訂辦法等于“解禁”了此前一直緊閉的創業板借殼大門,給板內企業和板外企業一個重組的機會。一旦板外企業有強烈的借殼欲望、且符合國家戰略性高新技術產業和新興產業要求、企業具有核心技術和核心競爭力、市場前景廣闊,就可以利用板內企業的殼資源,實施戰略重組,進入到創業板。如此,不僅板外企業找到了上市機會,板內資源也得到了優化利用,實現了板內企業和板外企業的良性互動。

  事實也是,從創業板建板以來的情況看,確實對成長型企業的發展發揮了非常重要的作用,給了成長型企業、特別是具有技術優勢的成長型企業更好的發展機會和融資空間,使他們能夠較好地步入發展快車道。    但是,受種種因素影響,有的企業進入創業板后,卻沒有達到預期目的,有的甚至成為了創業板上的垃圾企業,影響了創業板的整體效應。特別是近年來,在外部環境發生較大變化的情況下,一些創業板企業明顯出現了應對市場變化能力不強、缺乏核心技術與核心競爭力、很難再在創業板立足的現象。如果能夠以重組的方式,將這些企業的殼資源利用起來,不僅可能給板外企業提供上市機會,以便于板外企業借助資本市場得到更好的發展,而且可以大大減少創業板市場的劣幣企業、垃圾企業,提高創業板的整體質量。

  必須看到的一個事實是,創業板目前至少面臨兩大壓力。一是來自于資本市場自身不太景氣的壓力。亦即想通過補充新鮮血液、改善創業板市場環境,卻受制于整個資本市場的環境不佳,無法加快創業板的新股上市步伐,繼而不敢用“新桃換舊符”的方式,將劣幣全部驅趕出去。否則,創業板會面臨縮編。顯然,這也是不符合創業板發展需要的;二是來自于科創板的壓力。要知道,科創板的設立,對創業板來說,是一次最直接的競爭,也是最殘酷的競爭。要知道,科創板不僅在漲停限制方式大大放寬,而且試行注冊制。這也預示著,有條件的企業,進入科創板的難度要遠小于創業板。如此一來,如果創業板沒有一點新道道,要想與科創板競爭,是不大可能的。

  借殼“解禁”,無疑對創業板來說,是一次比較大的利好。畢竟,借殼比起直接上市,要簡單得多,也要方便得多。尤其是取消“凈利潤”指標,對于那些處于創業階段的優勢高科技企業來說,是非常有效的一種政策手段,對于這些手段借殼創業板,也是大大地開了方便之門。一旦借殼成功,這些企業就極有可能進入到發展的快車道。科技型企業、特別是高科技企業,在發展的初期,缺少的都是資金。借殼上市,就能大大緩解這些企業的資金矛盾,就能有效解決他們的融資難題。一旦資金問題得到解決,就等于給他們插上了騰飛的翅膀。    一個是有殼資源,卻沒有了繼續發展的空間和能力,需要有新的資產、新的技術、新的競爭力的注入;一個是有技術、有市場、有前景、有能力,卻因為種種原因,進入不了資本市場,無法得到資本的認可。這種都存在缺陷,但又可以互補的生存狀態,如果能夠發揮各自的特長,利用好各自的空間,拾遺補缺,就有可能使兩者都能得到較好發展。而創業板需要的,也正是這樣的拾遺補缺、重組優化,是把板內的殼資源利用好,把板外的企業拉進來。如此一來,整個創業板市場的活力就能大大增強,生命力就會更加旺盛。所以,創業板借殼“解禁”,也可以認為是一種改革、一種創新,符合當前創業板發展現狀。

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  作者:云掌財經/譚浩俊

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